引言
5月30日，港交所官網顯示，普洱瀾滄古茶股份有限公司（以下簡稱“瀾滄古茶”）首次遞交了招股說明書，計劃在港交所主板掛牌上市。這意味著，瀾滄古茶正在衝刺“港股普洱茶第一股”。
放棄A股上市，轉戰港交所
這並不是瀾滄古茶第一次衝擊IPO。瀾滄古茶一度考慮深交所主板掛牌上市，衝擊A股“茶葉第一股”。
2020年7月3日，瀾滄古茶首次向深交所遞交《招股書》，並於同年12月16日再次更新。原本將於2021年6月3日上會接受審議。然而，在2021年5月31日，瀾滄古茶突然出現在2021年度首次公開發行股票申請終止審查企業名單中。
對此，瀾滄古茶曾稱“撤回是由於疫情導致相關上會人員被封閉管理所致，計劃推遲六個月後再次啓動上市相關工作”。
目前來看，瀾滄古茶的上市進程的確在正常推進過程中，撤回材料近一年後，將上市地點由深交所調整為港交所。
據《招股書》顯示，本次瀾滄古茶香港IPO籌資額將用於建立現代化物流及倉儲中心、建設新生產車間及改良現有生產車間；建立銷售渠道；茶行業的戰略投資及收購商機；品牌建設及產品營銷；升級信息科技基建及進一步加強研發能力；及撥充營運資金以及作其他一般企業用途。
成為中國第二大普洱茶公司 營收規模逐年增長
根據弗若斯特沙利文報告，按2021年普洱茶產品產生的收益計算，瀾滄古茶是中國第二大普洱茶公司。
據上述報告顯示，瀾滄古茶是中國極少數在原材料管理、產品開發、生產、終端客户觸達和會員服務方面均擁有數十年經驗的茶葉公司之一。經過數十年經營，瀾滄古茶已躋身中國知名普洱茶品牌之列。
公司的產品連續四年入選雲南省十大名茶，於2021年更名列榜首；2019年，公司亦獲中國農業農村部認定為農業產業化國家重點龍頭企業，是該名單中少數的普洱茶公司。
“1966”品牌主要產品。圖片經過數十年經營，公司已將瀾滄古茶建立為核心品牌，在此品牌名下，公司已開發和建構兩條產品線，分別為“1966”及“茶媽媽”，以及預期於2022年6月推出新產品線“巖冷”，以滿足不同消費者羣體的各種需求，如普洱茶愛好者、資深茶友，大眾消費者及新中產消費者。
“茶媽媽”品牌主要產品。圖片據瞭解，“1966”一直專注於經典普洱茶葉產品的開發、生產和銷售，過往一直獲得穩定和可觀的增長，成為公司業務的基石；“茶媽媽”於2014年首次作為大眾消費產品線推向市場。公司利用在普洱茶方面豐富的產品開發經驗，將其應用於其他類型的茶葉，如紅茶、白茶和調味茶，並創造性地採用杯裝茶及袋泡茶等不太傳統但更方便的產品形式，豐富了“茶媽媽”的產品組合。公司相信已為“茶媽媽”的增長打下紮實基礎，而“茶媽媽”預期將成為公司下一個增長源頭。
據《招股書》顯示，2019年、2020年、2021年，瀾滄古茶分別實現收益3.77億元、4.05億元、5.59億元。
高庫存壓力大 期待直播、短視頻突破
《招股書》顯示，2017年—2020年6月底，公司存貨餘額分別為2.8億元、3.8億元、4.14億元、4.43億元，佔總資產的比例分別為61.97%、66.77%、56.27%、54.27%，存貨餘額及佔比較高。除了2017年，存貨餘額均已超過當年營業收入。
業內人士表示，茶行業最大的問題就是高庫存問題。商品存貨的增加，佔用了較多的企業可流動資金，使企業付出更大的持有成本，增加與存貨有關的各項開支，影響企業的整體利潤。
針對外界質疑的高庫存問題，瀾滄古茶在《招股書》中解釋：存貨餘額較高系普洱茶行業屬性所決定——普洱茶適宜長期保存，因而高存貨額符合公司生產經營的實際情況，豐富多樣及結構合理的存貨為公司業務的長期可持續發展提供了堅實保障，併成為公司競爭優勢之一。
同時，瀾滄古茶也指出，較高的存貨餘額規模增加了資金佔用、降低資產週轉能力，對公司財務狀況造成了一定的不利影響。
數據另外，瀾滄古茶曾在《招股書》中坦言，普洱茶葉企業數量眾多，產業集中度相對不高，行業競爭激烈，而公司受限於產銷規模總體較小、品牌宣傳投入有限等影響，行業地位仍需進一步提高。
近年，瀾滄古茶正在利用直播、短視頻平台打造茶人IP的舞台。“近年來，我們看到互聯網上出現了比較好的流量。而2020年開始的疫情，也直接助推了將直播、短視頻作為新的產品宣傳渠道。而從根本上來說，直播、短視頻是企業在B2C轉型過程中的一種運用。”瀾滄古茶品牌發展中心總經理陳國宏表示。
從品類走向品牌 中國茶企上市之路道阻且長
目前，資本市場仍未出現“茶葉第一股”，來填補A股無茶的空白。華祥苑、安溪鐵觀音、謝裕大、七彩雲南等茶企都欲搶佔A股市場，均鎩羽而歸。
目前，在港交所成功上市並持續的只有天福（6868.HK）一家。2011年9月，天福茗茶在港交所上市，首次公開募股時，發行價為6港元。截至今年5月30日，報5.15港元/股，市值56億港元。而龍潤茶從2017年6月停牌兩年多之後，於2019年9月9日被港交所強製摘牌退市。
證券行業人士一致認為，中國傳統茶行業需要從品類走向品牌。這點從傳統茶企屢屢碰壁、新式茶飲品牌受資本青睞便可見一斑。2021年6月，新式茶飲品牌“奈雪的茶”衝刺A股成功，成為“茶飲第一股”，依託線下門店和線上訂單，2019年營業收入為25.02億元，是同期瀾滄古茶的6.57倍。
儘管中國茶企上市之路道阻且長，但隨著越來越多頭部茶企衝擊上市，傳統茶行業勢必會迎來新的發展環境與競爭格局，規範化、專業化、品牌化、規模化將是整個茶行業發展的必然趨勢。
出品：中華合作時報·茶週刊全媒體
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作者:老茶頭·林燊(LamSam)
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